脱口秀演员助阵，硬刚萝卜快跑：这家无东说念主驾驶企业要IPO了
这两天有两件事儿很热。
一个是文远知行在好意思国证监会（SEC）公开线路招股书，拟在好意思国纳斯达克IPO。另一个事儿是好意思联储泄露最早在9月份降息。
关于自动驾驶行业来说，这两件事儿算是两个利好。
一来，这两年闹“好意思元荒”再加向前两年自动驾驶行业祛魅，本钱市集对自动驾驶公司齐没什么有趣了，文远知行这个时候赴好意思上市，也算是一针强心剂。
二来，要是好意思联储真是降息了，那么望望这波文远上市能不成搏一个好的市值，其他列队的IPO的企业，心里也能有个底。
诚然时机看起来没那么差，但要思获取本钱市集的认同，惟恐没那么容易。
主要照旧圆寂的问题。
2021年文远知行亏了10.073亿，2022年增至12.985亿，2023年圆寂至19.491亿元东说念主民币。
这几年的运营下来，投资东说念主亏麻了。
好在之前的投资方好多，融了不少钱。天眼查APP显现，投资方里也有中阿基金这样的玩家。不外，投资方也不是慈善家，前边几轮融资中也有好多财务投资者，财务投资者终究是但愿看到答复的。
是以，即即是亏这样，文远也到了必须上市融资的时候。
那么，这波上市文远能不成有一个比拟理思的估值？能不成给投资者一个体面退出的契机？值得征询。
//生意化不笃定性仍在，Robotaxi故事难讲
关于文远知行来说IPO是个疾苦。
前年3月运转赴好意思上市有打算，8月份赴好意思IPO有打算获取中国证监会海外互助部备案，文远需要在一年内完成上市，即本年8月25日前完成上市。
不仅仅说上市的历程难，难也难在怎样让大洋此岸的投资东说念主买单。毕竟之前中概股被低估仍是成为常态，优秀的公司尚且被低估，何况是需要始终进入况且还在持续圆寂当中的科技公司呢？
是以，文远知行需要一个强有劲的生意化故事，来劝服本钱市集，最近爆火的Robotaxi正巧给了文远一个契机。
证据以往的造就，生意化基础越抵抗稳的企业，越是在IPO的生计需要“讲故事”。
文远知行的生意化不错用四个字空洞：基础未稳。
招股书文献线路，文远知行有五伟业务：网约车Robotaxi、自动驾驶小巴Robobus、自动驾驶货运车Robovan、自动驾驶环卫车Robosweeper以及高阶智能驾驶。
这些业务被分为两类：销售L4级别自动驾驶汽车及关系传感器套件居品，提供L4自动驾驶及ADAS（高等驾驶辅助系统）作事。
咫尺来看，ADAS作事仍然是公司营收的主要源流，营收也主要源流于博世的订单。
证据招股书数据，2021年到23年，文远知行营收从1.9亿元增长至3.48亿，来自博世的收入增长就逾越1亿元。而本年上半年，博世订单不稳，文远知行的ADAS收入也就减少了4390万元。
什么风趣呢？汽车行业价钱战的冷气仍是传导到了ADAS软件供应商。比如向文远这样的自动驾驶企业，诚然也有时间，但工程化和量产照旧要靠与主机厂互助。
咫尺的文远知行，其实照旧很依赖博世这个“大客户”。而这个“大客户”其实也装璜易，汽车行业打个喷嚏，纵使博世关于车企再错误，手脚供应链企业也得“伤风”一阵。博世一“伤风”，上游的供应生意绩惟恐就要遇害。
因此，文远知行现存生意化基本盘，有时就真是能好到哪去。
换句话，汽车行业不争出效果，文远知行这些企业的生意化基础，就可能还有很大的不笃定性。是以也更需要向市集讲一个看起来更无缺的故事。
Robotaxi会是一个无缺的故事吗？
从这段时期萝卜快跑的事情看，自动驾驶公司要给市集讲这个Robotaxi故事，惟恐还不到火候。
萝卜快跑的爆火，Robotaxi市集焚烧了，本钱市集也被焚烧了，但是落地层面，其实很难熬，属于一种半停滞情状。
前阵子有传言萝卜快跑武汉停运，其后被辟谣了。停运被辟谣之后，萝卜快跑又被传加价了，趋近出租车价。
这从侧面看出，Robotaxi的落地是有很大的阻力的。毕竟，Robotaxi这事儿触及民生，不是一个单纯的领域经济的问题。
总之，当下节点自动驾驶大领域落地，其实很玄机。而对行业来说，这些传言其实是偏利空文远知行这样的企业的。
因为，文远也好，小马也好，其实公共齐等不起。
底层逻辑来看，Robotaxi确凿是个很有思象力的生意，而文远知行不单能讲Robotaxi，还有Robobus、Robovan……
但问题是，莫得弥散的钱和时期，这些思象力就只关联词思象力。
就拿Robotaxi这个相对生意化落地比拟快的来说，这其实是巨头的游戏。拿百度来讲，Robotaxi业务是要不竭烧钱的，而百度主营业务是搜索，能络续束缚带来现款流，赞成着Robotaxi业务。
而小马，文远们跟百度根底就不是一个量级。
往日齐在作念L4，为啥临了是萝卜快跑熬到了临了，中枢是搜索钱袋子，不太依赖于外部本钱。而文远、小马则需要不竭地去外部找钱，找融资。
这样就会濒临着一个问题，贵金属投资一级市集找不来钱，那么IPO就成了惟一能走的路。
要是生效上市，但二级市集上莫得一个好的估值，那么融来的钱能不成赞成起一场“历久战”，这亦然一个问题。
是以，L4级别的无东说念主驾驶赛说念，其实是综合实力的较量。
这不是文远一家要面对的问题，这是行业齐需要面对。
除非在一两年内真是能已毕盈利，让本钱市集看到朝阳，不然当下阶段即即是上市生效，惟恐也仅仅找到了一个新的“接盘侠”良友。到头来，“击饱读传花”的游戏又能玩多久呢？
//烧钱搞研发不是问题，怎样不持续失血是关节
Robotaxi估值难讲，无东说念主驾驶企业上市潮水下，本钱市集推崇可谓是说来话长。
中枢原因并不复杂，总计汽车行业炮火连天，给车企作念供应商，既没钱图也没长进。恰巧，除了给车企作念供应商，无东说念主驾驶企业们还真是就没几个靠谱的变现神色。能成功来钱其实就是卖给车企。
仅仅，自动驾驶这个功能，关于高端车型来说是刚需，而关于主流市集来说就是个精雕细刻，难打动破钞者为之付费。
本体上，在终局市集，30万到50万市集，智能驾驶才有诱骗力。
问题来了，高端市集卖得好的品牌齐是自研。
比如问界、特斯拉。到头来照旧得作念供应商的变装，而剩下的车企莫得那么高的毛利，只可向供应商压价。
是以，总计智能驾驶产业链，惟有大疆这种廉价决策才有诱骗力。
廉价是有代价的。
这个代价呢，就是行业里的企业无论上不上市，合座生意化推崇齐不好，估值也很低，比如Aurora再比如估值暴跌的Mobileye。
文远知行赫然是知说念只作念供应商没啥思象力。是以，此次冲击IPO，文远赫然思给市集讲一个不不异的故事，比如，讲一个卖作事的高毛利故事？
本体上，从2021年到2024年上半年，文远的业务结构仍是有了比拟大的变化。居品收入占比从73.5%下落到了14%，作事收入占比从26.5%，高潮到了86%。
这种业务结构的变化也改善了毛利率。
2021年到2023年，文远的毛利率辞别为37.4%、44.1%以及45.7%。
这样高的毛利率，为啥还亏钱呢？原因就在于挣的钱远莫得花得多。
文远的营收增长很快，但照旧隐隐领域，2021-2023期间，从1.382亿元普及至4.018亿元。而研发用度方面，2021年至2023年，文远知行的研发用度辞别为4.432亿元、东说念主民币7.586亿元及东说念主民币10.584亿元。
三年的研发进入就有22.6亿 ，自动驾驶时间研发太烧钱了。
这也会带来另外一个问题，咫尺一部分的研发进入还不错被列为“钞票”，那么畴昔跟着研发进入慢慢被证实为成本，财务上的圆寂会不会更严重？
高进入也好，圆寂也罢，归正自动驾驶这个行业，高研发进入是一种“政事正确”。
这其实也从数据上证实，如今的自动驾驶行业照旧处在相对早期的时间进入阶段，离市集期待的生意变现周期，还差着很长一段距离。
天然，不是说不成在研发上高进入，但这个时候，其实更错误的是保持高进入的同期又要确保本身“不失血”。
这少量尤为错误。
咫尺来看，文远知行还有现款可用。
招股书显现，公司现款、如期进款、搭理投资总和约42亿东说念主民币。仅仅，要是持续失血，业务不成带来弥散的利润增长，再加上自动驾驶行业的生意化周期这样长，那么再多的现款也会有效光的那一天。
招股书里也提到，此次IPO召募的资金，也将主要用于救援研发和生意化运营。其中35% 将用于自动驾驶时间、居品和作事的研发，30%将用于自动驾驶车队的生意化和运营，以及拓展更多市集的营销行为。
上市生效之后，那么接下来一段时期，文远智行手里的弹药还很充裕，能否生效地找到我方的生意化之路，给投资者一个体面退出的契机，值得眷注。
临了，此次文远知行赴好意思上市，照旧有一定的历史意旨的。
中好意思科技竞争的期间布景下，中国科技公司赴好意思上市赫然没那么容易了，畴昔在好意思上市的科技公司会有若干，其实有很大的不笃定性，良友经赴好意思上市的公司畴昔的气运怎样，其实也充满不笃定性。
总之，退换契机把捏咫尺，助力我国科技硬实力再上一层楼，自动驾驶企业义装璜辞。